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自2025年8月20日公布2025年半年报后，港股SaaS龙头企业微盟集团抓续得到本钱市集认同。近日，国盛证券最新发布的相关叙述明确看守微盟集团(02013.HK)“买入”评级，予以3港元指标价。以2025年9月15日2.40港元的收盘价缱绻，股价存在25%的上行空间。

这份评级依据源于微盟集团2025年上半年财报展现的盈利拐点——2025H1收入录得7.8亿元，营业利润率与non-GAAP归母净利率同比大幅培植33.2个、23.3个百分点，均实现扭亏转盈，超出市集此前预期。从财务质料看，微盟上半年7.8亿元的收入畛域虽同比下落10.6%，但业务结构优化鼓吹盈利智力显赫增强。订阅处理决策收入4.4亿元，毛利率同比培植2.5个百分点至62.6%；商家处理决策收入3.4亿元，毛利率培植16.8个百分点至91.3%。

研报指出，聪敏零卖行为中枢增长极，成为市集重心看好的业务板块。上半年聪敏零卖收入已占订阅处理决策的65.2%，付费商学派达7323家，其的“零卖+企微”和“零卖+企微+会员”一体化处理决策鼓吹GMV同比增长13.4%。此外，其百万级GMV客户数同比加多34%，亿级GMV客户数同比激增60%，在前卫零卖百强、交易地产百强中的渗入率分离达到48%和50%，充分考据了大客户政策的得手落地。

商家处理决策板块的结构优化相似得到认同。在商家处理决策上，微盟主动斟酌客户结构，取消与部分低毛利、高垫款或长账期客户的妥洽，鼓吹毛利率优化。2025年精确投放毛收入同增3.4%至86亿元，其中视频号、小红书、支付宝等新兴渠谈告白消费同比增幅分离达46%、87%和15000%。国盛证券分析指出，公司在腾讯生态基础上拓展好意思团、抖音、HarmonyOS等多渠谈妥洽，镌汰了单一世态依赖风险的同期绽放了多元增漫空间。

尤其值得存眷的是，国盛证券以为，微盟AI Agent交易化智力正在渐渐露馅。微盟通过推出WAI SaaS、WAI Pro、WIME等AI居品矩阵，遮掩商家从店铺搭建、运营管束到营销投放的全过程智能化需求，2025H1AI有关居品收入已达0.34亿元，成为新的收入增长点。

具体而言，WAI SaaS鼓吹平均月活商户数环比增长57%，店铺搭建Agent使用次数环比增长4.5倍，显赫培植中小商家的数字化后果；WIME注册用户数已达11.6万，收入环比提高172%，当今已上线微信与小红书两大流量平台，改日议论接入WPS等超等运用，用户触达场景将进一步拓宽；WAI Pro则聚焦大客户定制化需求，提供AI相关及测评、Agents运用落地等就业，在零卖头部客户中已开启试点，有望成为高毛利增量业务。

合座来看，国盛证券以为，微盟集团已走过业务斟酌期，盈利拐点的完毕、聪敏零卖的压舱石作用、商家处理决策的结构优化以及AI交易化的加快落地，共同构建起公司高质料增长的中枢逻辑，改日增长后劲值得期待。因此，对微盟集团看守“买入”评级，并基于公司议论环境变动及政策斟酌，斟酌2025—2027年中枢财务预测：预测营业收入将从16亿元平稳增长至19亿元，呈现肃肃增长态势；经斟酌归母净利将实现0.4亿元、1.2亿元、1.6亿元的道路式增长，2026年同比增幅预测达236%，盈利增长动能强盛。