7月28日，北交所浮现了武汉吉和昌新材料股份有限公司(简称：吉和昌)的审核问询函，公司于本年6月末递表北交所，保荐机构为国信证券。

事迹的增长乏力，中枢业务产能利用率的骤降，以及远低于同业的研发用度率，大要齐将激发外界对吉和昌出路的原宥。这次IPO，公司拟募资2.9亿元，其中2.07亿元用于扩产，5262.34万元用于研发。

1、一季度营收净利润下滑，毛利率好于同业

招股书及天眼查涌现，吉和昌成立于2005年，主要从事名义与界面处理联系特种功能性材料的研发、分娩和销售，按下流应用板块辞别，吉和昌的家具分为名义工程化学品、新动力电板材料及特种名义活性剂三伟业务。

2022年-2024年(简称：敷陈期内)，公司扬弃营收分别为4.27亿元、4.38亿元、5.17亿元，归母净利润分别为5608.86万元、5621.29万元、5634.63万元，扣非后归母净利润分别为5298.71万元、5376.3万元、5405.48万元。

2025年一季度，公司营收同比下滑7.54%，为1.19亿元，归母净利润同比下滑7.67%，为1509.55万元，扣非后归母净利润同比下滑9.85%，为1435.26万元。

公司示意，2025年一季度营收的下滑主要系光伏硅片市集阶段性产能多余导致终局客户开工率偏低，净利润减少主要系收入的同步减少及研发参加的加多和新三板挂牌用度支出所致。

据了解，吉和昌99%的收入齐是来自主营业务的收入。各期，名义工程化学品的主营收入占比分别为30.10%、28.09%、31.41%，新动力电板材料的主营收入占比分别为41.73%、35.77%、30.03%，特种名义活性剂的主营收入占比分别为27.62%、35.58%、37.88%。

利润下滑的同期，公司的毛利率值得原宥。

各期，吉和昌的毛利率分别为31.06%、31.59%、27.28%，远高于同业业可比公司毛利率均值的26.63%、17.42%、9.93%。

具体来看，名义工程化学品的毛利率各期分别为28.76%、31.80%、31.07%，2024年下滑0.73个百分点；新动力电板材料的毛利率分别为45.49%、44.70%、36.01%，2024年下滑8.69个百分点；特种名义活性剂的毛利率分别为12.15%、18.52%、17.55%，2024年下滑0.97个百分点。

公司称，毛利率的波动主要系原材料价钱波动、售价波动等一系列资本管控要素的影响。

据悉，吉和昌各期的径直材料占资本的比例分别为70.65%、66.97%、61.94%，其中，环氧乙烷的采购单价分别为0.66万元/吨、0.57万元/吨、0.61万元/吨；异构醇的采购单价分别为1.35万元/吨、1.37万元/吨、1.27万元/吨；丙烯醇的采购单价分别为3.17万元/吨、2.94万元/吨、2.40万元/吨；丙炔醇的采购单价分别为5.66元/吨、5.84元/吨、5.35元/吨；环氧丙烷的采购单价分别为0.95万元/吨、0.88万元/吨、0.83万元/吨，均有所下滑。

2、应收账款高涨，与第二大鼓励的关联交游

各期，吉和昌上前五大供应商的采购占比分别为33.86%、38.16%、34.62%，虽不算太过聚拢，但需要矜重的是与辽宁奥克化学股份有限公司(简称：奥克股份，300082.SZ)的关联交游。

审核问询函涌现，奥克股份抓有吉和昌37.71%的股份，为公司第二大鼓励，何况吉和昌的部分董监事来自奥克股份。

敷陈期内，吉和昌曾向奥克股份及旗下子公司荒芜采购环氧乙烷，公司示意是由于其时主要采购方中石化因工场磨砺等原因出现临时供应病笃，因此向奥克股份采购部分环氧乙烷以作补充。

此外，公司还曾向下野职工宋盛宇竖立的武汉晟浩物流有限公司采购物流做事，各期的采购额分别为511.24万元、549.86万元、704.67万元。

各期，吉和昌采购的商品及做事的关联交游金额分别为1029.31万元、1007.88万元、888.71万元；销售的商品及做事的关联交游金额分别为1334.12万元、276.61万元、263.63万元。

审核问询函涌现，请刊行东说念主：(1)列示敷陈期内刊行东说念主与奥克股份相等下属企业所有发生关联交游的主体名单、交游内容及数目、占同类采购/销售内容的比例，一一分析诠释联系交游发生的布景及必要性，麇集市集价钱或第三方交游价钱诠释交游订价公允性，是否存在关联方代垫资本用度或利益运送的情形；(2)诠释奥克股份2023年、2024年抓续亏蚀的原因，客户供应商与刊行东说念主重合情况，联系策动风险是否会传导至刊行东说念主联系业务板块。

此外，诚然吉和昌下旅客户较为散播，各期前五大客户的收入占比分别为20.28%、22.54%、21.25%，但公司的应收账款相对聚拢。

各期末，吉和昌的应收账款账面价值分别为5005.66万元、6777.17万元、7568.07万元，占当期流动钞票的比例分别为17.47%、17.50%、19.87%，其中前五名应收账款回款客户的应收账款余额占比分别为37.48%、47.64%、47%。

同期，吉和昌的信用期内应收账款余额占比分别为90.71%、74.37%、82.90%，信用期外的应收账款余额占比分别为9.29%、25.63%、17.10%。

各期末，公司的按坏账计撮要道浮现的坏账准备分别为298.06万元、387.35万元、574.35万元。

公司示意，应收账款加多主要系频年来公司紧跟新动力行业发展趋势，聚焦于做事细分行业大客户，业务领域进步所致。

各期，吉和昌的应收账款盘活率分别为9.87、7.03、6.76，逐年下滑。

3、产能利用率偏低，研发用度率远弱同业

这次IPO，公司拟募资2.9亿元，其中1.02亿元用于年产1.2万吨光伏材料、名义处理化学品和联系副家具面孔，1.05亿元用于年产2000吨集成电路用电镀化学品面孔，5262.34万元用于研发中心莳植面孔，3000万元用于补充流动资金面孔。

不外，公司的中枢业务名义工程化学品和新动力电板材料的产能利用率很难说得上乐不雅，其中新动力电板材料的产能利用率频年来更可谓骤降。

各期，吉和昌名义工程化学品的产能利用率分别为53.95%、47.59%、44.16%，新动力电板材料的产能利用率分别为95.15%、83.40%、57.34%。松手2024年年末，公司主要分娩开采的成新率仅为57.13%。

而在研发方面，公司与同业的差距可谓显着。各期，吉和昌的研发用度率分别为3.48%、4.10%、3.39%，远低于同业业可比公司均值的6.96%、9.80%、11.58%。具体来看，各期的研发用度分别为1484.90万元、1796.14万元、1753.03万元，2024年下滑2.4%。

与此同期，公司的销售用度率分别为3.56%、4.09%、3.78%，与同业均值的2.52%、3.36%、3.83%较为接近。

审核问询函涌现，请刊行东说念主：补充浮现公司所处各细分领域合座产能、产能利用率情况，公司各细分家具现在的市集供乞降竞争景象，包括但不限于市集供求情况、现在从事与公司同类家具分娩的主要企业的数目及各自的产能和产量、上述家具现在在目标市集的容量及改日增长趋势，公司家具在目标市集的占有率及排行情况。

中国贸易经济学会副会长宋向清向《港湾贸易不雅察》示意，公司扩产是为了霸占改日的市集份额，同期本领的升级也有助于进步家具的质地，裁减资本，增强市集竞争力。但公司研发用度率终年低于同业可能导致其难以在本领上获取粉碎，在这种情况下扩产，加之产能利用率的不沉稳，或会导致公司不可有用消化新增产能，进一步带来存货减值的风险，加重企业的策动压力。

股权结构上，公司戒指权的明晰性和沉稳性也受到监管层原宥。

招股书涌现，松手招股书签署日，宋文超和戴荣明两东说念主分别径直抓有公司3.94%股份，分别抓有吉和昌投资50%股权，分别抓有吉利岛投资24.61%、25.22%的股权，分别抓有和盛投资25.85%的财产份额，宋文超和戴荣明规画戒指公司62.29%股份，为公司共同实控东说念主。

宋文超与戴荣明分别于2014年9月、2018年2月及2021年12月签署了《一致举止契约》，契约商定“除关联交游需要藏匿的情形外，任何一方拟就关系公司紧要事项向鼓励大会、董事会薄情议案之前，或在诳骗鼓励大会或董事会等事项的表决权之前，均事前与其他方对子系议案或表决事项进行相似及合营，自行促成两边达成一致敬见并保抓投票一致，即一致投奖饰票、反对票或弃权票”。

审核问询函涌现，麇集控股鼓励、骨子戒指东说念主的具体情况、互联系系，以及《一致举止契约》的主要内容、有用期限、联系主体在公司分娩策动中的单干及作用、想法不一致时的纠纷科罚机制、股份限售安排、减抓权术等，诠释公司戒指权能否在可预期的时辰内保抓沉稳，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否可能导致公司治理僵局或戒指权变动。

合规层面，吉和昌子公司武汉特化因存在“V501A(环氧乙烷)储罐安全阀出口氮封阀被关闭问题”被武汉市救急照管局认定为违犯《中华东说念主民共和国安全分娩法》联系法则，被武汉市救急照管局于2023年10月20日作出“限期改正银he娱乐网，并处以1.50万元罚金”的行政处罚。