本日A股冲高回落。宽下层面，上证指数微涨0.01%，报3582.30点；深证成指下落0.37%，创业板指下落0.01%，科创综指飞腾0.31%。沪深两市全天成交额1.86万亿，较上个交游日缩量284亿。行业层面，本日半导体设立、芯片、金融、医疗等板块领涨，港股施展较强；前期反内卷、雅鲁藏布江工程臆想板块，如建材、基建、光伏、煤炭等领跌。

　　由本日市蚁集构可见，短期边幅偏弱。个股层面，个股跌多涨少，全市集超4000只个股下落；作风层面，小盘弱于大盘，成长弱于价值，双创分化显着。举座而言，市集本日风险偏刚正于中性偏弱水平。

　　近日港股走势苍劲，港股科技ETF（513020）单日飞腾2.02%，近20日涨幅7.73%，与A股主要股指走势接近，但幅度更大；港股通50ETF（159712）单日飞腾1.45%，近20日飞腾3.37%。

　　中金公司分析觉得，港股近期行情的主要身分有二：其一是港股内互联网板块的反弹较强，也酿成了港股科技类指数更强于港股宽基；其二是反内卷、水电行情对A、H股的同期催化，使得港股建材、建筑等板块得益了可以的涨幅。总体而言，港股行情属于结构运行下的牛市。

　　起原：Wind（纵轴为7月2日于今港股行业涨幅）

　　港股的优异施展与本年的流动性现象有较强的臆想。本年港股流动性充裕，主要由于国内低利率环境+高陈说财富稀缺，导致国内资金多数流入相对低估的港股板块，酿成了咱们不雅察到的“南下资金“主导港股走势的沸腾。

　　从宏不雅角度讲，我国仍然处于资金充裕，然则优质财富较为稀缺的情况。价钱层面，央行捏续珍贵流动性宽松；量的层面，中金公司统计，扫尾6月我国M2高达330万亿元，达到GDP的2.4倍，多数资金存在建树需求；此外，香港与好意思元市集也呈现偏宽松的态势。在2024年，这一财富稀缺使得资金多数干预性价比仍然较高的固收类财富，如30年国债、战术性金融债等，将期限利差、税收利差拉至历史极低位置。本年年头，受到deepseek等题材的运行，权利逐渐展现出较高的收益契机。

　　起原：中金公司

　　咱们觉得，流动性宽松的时势或将捏续，港股仍然具有一定的建树价值。不外，需要才略短期的旯旮扰动。据中金公司测算，异日港股行情的主要风险，在于1）以A股为主的其他财富是否具有更强的诱骗力；2）港元流动性于三季度旯旮收紧；3）好意思元流动性也面对一定的供给压力。在短期或对流动性产生一定的压制，但中永久仍看好基本面与流动性的共振，冷漠投资者捏续护理港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712），进行低位布局。

　　芯片臆想板块本日施展优异，半导体设立ETF（159516）飞腾2.46%，芯片ETF（512760）飞腾0.78%。咱们觉得，半导体臆想板块存在景气度行情，可以捏续护理。

　　从需求角度看，近期各人/国内的半导体销售均呈现显着的增多，国内5月销售数据同比增多20.5%，费城半导体指数捏续上行，主要原因是AI芯片需求的苍劲。微不雅层面，贵寓裸露各人最大芯片代工场商台积电的二季度营收、净利润创下历史新高，净利润飞腾61%，大超分析师预期。基于刻下苍劲的订单需求，台积电处置层对异日增永久景保捏乐不雅立场。公司预测2025年销售额将收场20%以上的中等幅度增长。

　　从大周期角度而言，芯片国产化自主可控依然发展干线，尽管中好意思关系存在阶段性无为，英伟达H20复原供应，咱们仍然不可忽视关键技艺受制于东谈主的潜在风险。咱们觉得，从上游设立与材料、中游半导体制造以及卑劣先进封装，均致力于于进步国产算力芯片的国产化率，交流各人半导体周期上行，芯片臆想产业链有望赢得新一轮基于。冷漠投资者捏续护理半导体设立ETF（159516）、芯片ETF（512760）。

　　风险提醒：投资东谈主应当充分了解基金如期定额投资和零存整取等储蓄形势的辞别。如期定额投资是指挥投资东谈主进行永久投资、平均投资老本的一种粗浅易行的投资形势。然则如期定额投资并不可秘籍基金投资所固有的风险，不可保证投资东谈主赢得收益，也不是替代储蓄的等效愉快形势。岂论是股票ETF/LOF/分级基金，齐是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于夹杂型基金、债券型基金和货币市集基金。基金财富投资于科创板和创业板股票，会面对因投资主义、市集轨制以及交游功令等各别带来的特等风险，提请投资者防御。板块/基金短期涨跌幅列示仅手脚著作分析不雅点之赞成材料，仅供参考，不组成对基金事迹的保证。文中说起个股短期事迹仅供参考，不组成股票推选，也不组成对基金事迹的预测和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资冷漠或承诺。如需购买臆想基金家具，请您护理投资者合乎性处置臆见地规、提前作念好风险测评，并证实您自己的风险承受才气购买与之相匹配的风险品级的基金家具。基金有风险，投资需严慎。

　　特约作家：国泰基金

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包袱剪辑：杨红卜 银河电子官网